在 AMM机制大力推动下，DEX的群雄争霸比预想中来得要快且凶猛。伴随着诸如高盛等主流资本逐步认可DeFi 的意义，在真正的去中心化金融爆发的前夜，可以说谁抢占了DEX 红海的先机，谁就赢得了未来。
从早期以太坊的Uniswap和DoDo，到币安智能链崛起后的PancakeSwap，再到火币集中生态资源扶持的跨链交易平台MDEX在不同时间段的爆发。各家项目通过后人一步的时间差对过去不成熟的创新进行优化整合，对用户需求验证之后，将其重新改善、包装与优化，继而做到后来者的弯道超车，跟进式模仿与整合式创新已然成为了DEX争霸的关键一环。
谁会成为下一代DEX 领域的黑马？一千个人心中有一千个哈姆雷特。但无论如何，想在纷杂的市场中获取到纯粹的α 回报，就需要投资者对初创项目产品原型的深度理解和对未来趋势的精准把控。近期，币安智能链上全新推出的BabySwap 或许为一些目光独具的投资者提供了答案。
PancakeSwap之后，市场还需要什么？
对构建在币安智能链上的任何DEX 来说，PancakeSwap是其绕不过去的一道坎。据DeBank 数据显示，3月25日，PancakeSwap总锁仓量逾 47亿美元，首次超过Uniswap 的46.6 亿美元，成为锁仓量最高的去中心化交易所。
而在 5 月19 日市场波动最为剧烈的时刻，PancakeSwap的 24小时交易量高达逾70 亿美元，占统计内DEX 总交易量的32.23%，排名第二和第三的Uniswap V2 和Sushiswap 近24 小时交易量仅为31.9 亿美元和28.4 亿美元。而这已不是Pancakeswap 交易量第一次超越第二名和第三名之和。
可以说，PancakeSwap已成为币安智能链乃至整个DEX 赛道首屈一指的翘楚。但市场仅需要PancakeSwap 就够了吗？答案势必是否定的。
尽管币安智能链通过手续费低廉、交易速度快以及部署简单等优势强势抢走了以太坊DeFi 生态的部分开发者和用户，且PancakeSwap将该优势发挥到了尽可能极致的水平，但其仍忽视了一部分沉默的长尾山寨币市场：新生项目并没有在PancakeSwap 平台上获取到较好的支持。
DeFi创新热潮已持续了一段相对较长的时光，在这其中，多数项目都在尽可能追求爆款。然而也有许多独具魅力的新生项目聚焦在特定领域，却不被市场重视处在蒙尘阶段。对于这类项目来说，资金的窘迫、资源的匮乏、市场推广经验欠缺，以及活动和流量的不足都是其创新发展的桎梏。但包括PancakeSwap 在内，现有的DEX 并不能为其倾注较大心力来助推项目发展。
以 PancakeSwap为例，该平台只将合作Pool、IFO的项目列入其选择范围，因而只会将其认可的项目显示logo等信息，更不存在类似于中心化交易所一般对其项目进行上新活动支持。用户如果想对新生项目进行交易，只能通过输入合约地址，对着问号操作。此外，由于PancakeSwap 默认交易途径为BNB 或BUSD，因而一旦使用USDT 就将承受两次交易手续费和滑点损失。而对于绝大部分用户来说，BUSD并非其持有稳定币的第一选择。
总的来说，在一定程度上，尽管PancakeSwap已吸引了规模相对较大的新用户，但其在友好性和操作便捷性上并不具备优势。因而在这片充满竞合关系的市场发展生态圈中，部分新生项目便成为了沉默的大多数。在这样的背景下，如何吸引更多有实力的伙伴，并伴随新生项目一同成长，或能成为下一代DEX 脱颖而出的关键。
BabySwap撬动长尾市场
BabySwap 创立的初衷并非是为了攻占PancakeSwap 已占据的市场份额。与之相反，BabySwap更希望照顾到币安智能链长期以来正被忽视的长尾山寨币市场，以另一种方式尽量覆盖更多的市场需求，弥补PancakeSwap 的限制，为去中心化金融发挥自身的价值所在。
根据官方对其自身的定义，BabySwap是币安智能链上对于新生项目最佳选择的AMM+NFT 去中心化交易所，提供更友好的交易体验和更周到的支持服务。
如上文所说，BabySwap同样贯彻着跟进式模仿与整合式创新的发展趋势。为满足市场的基本需求，其基础功能皆与PancakeSwap类似，无论是交易、流动性池的搭建、流动性挖矿等都将完全部署。而在这之外，为解决现存在的市场难题，BabySwap开发了更多的创新功能及服务，包括：
● 默认收录所有币种的 logo，方便用户快速识别
●放宽 Default List 范围，与更多的数据网站合作，挑选显示优质资产
●兑换路径优先 USDT，鼓励用户为 “ALT-USDT” 提供流动性并参与流动性挖矿，以获得更低成本的套利
●交易额 0.05% 回购 BABY 作为成长基金，并在每周由用户投票评选，获胜项目将获得资助
●以中心化交易所的方式支持项目运营活动，并成立孵化联盟，帮助连接更多资源（CEX / 媒体 / 社区）
也就是说，拥有各式创新精神的新生项目，将在BabySwap上找到最好的支持，包括成长基金、套利支持、资源连接以及友好展示获取流量等。而对于交易者来说，BabySwap也为其提供了潜在早期投资项目的最佳良机，并通过交易、流动性挖矿、投票支持等方式去真正支持自己看中的项目成为市场热门。
而 BabySwap发挥其特定优势的关键之一，就是其平台代币BABY 的经济模型和对BABY 的强势赋能。
特有ILO机制抢先获取BABY
不同于其他项目首次发行，BabySwap独创了 ILO(Initial Liquidity Offering，首次流动性发行)作为其首次代币发行的主要机制，并将总发行量的1%（1000万枚）的代币用于ILO 进行引流。
ILO 是 BabySwap为其冷启动提供的特有渠道，预计将从6 月 1日正式启动。具体而言，在BabySwap 开启全面挖矿之前，用户将有24 小时的时间，通过在BabySwap 提供白名单代币的流动性，获得BABY 奖励。值得注意的是，由于官方根据社区投票和项目链上数据，按照一定比例分配1000 万枚BABY 作为初始流动性发行，因而不同的白名单代币池将有用不同奖励分配比例。
如何更加准确理解ILO呢？举个简单的例子。
假定目前某 ALT-USDT流动性池被 BabySwap列入 ILO白名单，且该流动性池的乘数被制定为2 倍。那么一旦用户将该交易对进行质押，并获取到LP Token 在ILO 页面质押24 小时后，其即可获取到BABY 代币。
而由于该 ALT-USDT流动性池拥有 10倍乘数，总共 10万枚 BABY奖励，并且该用户的流动性提供占该池总份额的25%，那么这个用户就可以获得高达2.5 万枚BABY 。
目前 ILO的 APY预估为100%-1,000%，远远高于其他的流动性挖矿。对于持有白名单流动性池的代币持有者来说，无论是通过ILO 获取BABY ，还是通过BABY 继续参与后续BABY单币质押挖矿的活动，回报极为可观。另一方面，项目方也可以将其代币质押到流动性池中，来赚取更多的收益，同时还能寻求与BabySwap 的进一步合作。
BABY的经济模型
BABY 总发行量为 10亿枚，其中 80%分配给 BABY社区成员，包括交易挖矿（40%）、流动性挖矿（40%）以及单币质押奖励（20%）；9%分配给生态建设的合作伙伴，包括市场营销、推广活动、流动性管理等，该部分将在9个月内线性解锁；10%用于团队项目开发，并在20个月内线性解锁；剩下的1%用于ILO。
在代币产出及释放速度上，随着BabySwap 上全面挖矿的启动，每个区块将产生20 枚BABY，每天产出约为57.6万枚，奖励分配比例依旧按照交易挖矿（40%）、流动性挖矿（40%）以及单币质押奖励（20%）的规则执行，后续阶段的挖矿奖励细则将根据社区投票决定。
而在通缩机制上，BABY同样具备相应的回购机制，例如暂定交易额0.05% 回购销毁，未来还将进行IFO 打新等。
此外，在 BabySwap上还存在额外交易额的0.05％用于回购BABY 作为每周的项目成长基金，以奖励投票获胜的项目。这是 BabySwap 区别于其他DEX 最关键的因素之一，代表着BABY对用户而言并非仅有投票治理一个选择，而能更深一步地促动用户对其青睐项目的支持。在一定程度上，这就是“项目幼儿养成”。通过勾连用户-平台-项目这息息相关的三者，BabySwap将其完美串联成利益相关的整体，在推动新兴项目发展的同时，也助力了整个BabySwap 生态的良性发展。
BABY的价值捕获
根据官方信息显示，BABY的初始发行仅为0.1 U，ILO则是用户成为首批BABY 持有者的唯一机会。而在ILO 结束之后，也就是预计从北京时间2021 年 6月 2 日19 时开始，BabySwap才会正式启动交易挖矿和流动性挖矿。
BABY 的经济模型相对简单直接，没有空投份额，团队和合作伙伴近占据19% 的份额，且团队份额需在20 个月内线性解锁，这就是明显的优势。其另一强大基本面就是交易挖矿占据了40% 的奖励，相对于PancakeSwap 等仅提供少量激励的DEX，交易挖矿能为交易所带来的磅礴生命力不容置疑，这也就是为什么MDEX 在上线币安智能链不久，资产、访问量显著低于PancakeSwap 下，成交额仍高于PancakeSwap 的原因。
既然如此，BabySwap作为长尾山寨币版的PancakeSwap，借以交易挖矿的优势，并通过ILO 联合250 余家项目方完成流动性和流量的冷启动，其上线后的交易量和关注度不容忽视。
从投资的角度来看，如果与当前市场条件下币安智能链上的DEX 项目相比，BabySwap的项目规模在早期极小，如今一些PancakeSwap 项目估值已经达到十亿美金级别，比如PancakeSwap （28.4亿美元）、Mdex（9.4亿美元）、BakerySwap（6.60亿美元）。而一旦其在上线后达到币安智能链上DEX 的中等水平，达到诸如DODO（1.67亿美元）或BurgerSwap（7467万美元）等级别，BabySwap的保守估值可为一亿美元。
按照其上线后流通（1000万ILO、1000万市场、500万团队）来计算，BABY的单价预计能达到4 美元，相比ILO 的0.1U，有高达40 倍的预期。
此外，在官方的路线图中，未来BabySwap 还将上线Grants（更多项目成长激励基金计划）、vBABY（会员凭证NFT，享手续费折扣等权益）、NFT（NFT挖矿、交易、资产碎片化）、Games（Lottery、Prediction）等产品。也就是说，未来BabySwap 的代币经济还将持续优化，从而进一步捕获BABY 的价值。
总结
BabySwap 是愿景是成为“People'sDEX”，旨在让用户通过最全的资产类别，以最广泛的方式和最低廉的成本，获得最友好和便捷的操作体验。
在此前的 DeFi领域，市场总体热度基本都集中在开发大头市场，主要原因就是因为行业的创新供给未达到饱和。但随着DeFi 乐高的进一步延伸，相信许多投资者都开始察觉到头部项目的相似性。可以说，大头市场已然出现了过度竞争，其价值潜力正在逐步消退。
与之相反的是，山寨币的长尾市场在新环境中的潜力日益明显，这也是BabySwap 匠心独具希望撬动市场的原因。而这种趋势，同样将反哺BabySwap的发展。例如抹茶交易所从三大平台的堵截中杀出一条血路，BabySwap或许也能迈向与之同样的步伐，从山寨币中生，从山寨币中起，成为下一代DEX 领域的黑马。