本次FMZ量化带来的策略是Deribit期权Delta动态对冲策略，简称DDH（dynamic delta hedging）策略。

 

对于期权交易的学习，我们通常要掌握这几个方面的概念：

期权定价模型，B-S模型，期权价格根据【标的物价格】、【行权价】、【到期剩余时间】、【（隐含）波动率】、【无风险利率】确定价格。期权的风险敞口：

1、Delta — 期权的方向风险。如果Delta为+0.50，那这个期权，在标的价格涨跌时的盈亏表现，可视为0.50个现货。

2、Gamma — 方向风险的加速度。比如看涨期权，由于Gamma的作用，从标的价格位于行权价开始，价格不断上涨的过程中，Delta会从+0.50逐渐向+1.00靠拢。

3、Theta— 时间敞口。当你买入期权时，如果标的价格不动，每过一天，你会支付Theta金额所示的费用（Deribit以USD计价）。

当你卖出期权时，如果标的价格不动，每过一天，你会收到Theta金额所示的费用。

4、Vega — 波动率敞口。当你买入期权时，Vega为正，即做多波动率。隐含波动率提高时，你会在Vega敞口获得收益。反之亦然，当你卖出期权时，隐含波动率降低，你会获得收益。

 

DDH策略讲解：

DDH 原理讲解

通过配平期权和期货的Delta，达到交易方向的风险中性。由于期权的Delta是会跟随标的物价格变动而变动的，期货和现货的Delta是不变的。在持有期权合约仓位，并用期货对冲配平Delta之后，随着标的物价格变动，总体Delta会再次出现不平衡的状态。对于期权仓位和期货仓位这样的组合就需要持续的动态对冲配平Delta。

 

举个例子：

当我们买入了一张看涨期权，此时就持有了一个看多方向的头寸。此时需要做空期货来对冲期权的Delta，达到总体Delta中性（0或者接近于0）。我们先不考虑期权合约到期剩余时间、波动率等因素。

 

情况1：

标的物价格上涨，期权部分的Delta增大，总体Delta向正数移动，需要期货再次对冲，开一部分空头仓继续做空期货，使总体Delta再次平衡。（再次平衡前，此时期权的Delta大，期货的Delta相对小，看涨期权的边际盈利超过合约空头的边际损失，整个组合会出现收益）

 

情况2：

标的物价格下跌，期权部分的Delta减小，总体Delta向负数移动，平仓一部分空头的期货持仓，使总体Delta再次平衡。（再次平衡前，此时期权的Delta小，期货的Delta相对大，看涨期权的边际损失小于合约空头的边际盈利，整个组合还是会出现收益）。所以理想状态，标的物涨跌都会带来收益，只要市场有波动即可。然而还需要考虑的因素还有：时间价值、交易成本等因素。

 

所以引用知乎大牛的解释：

Gamma Scalping 的关注点并不是delta，dynamic delta hedging 只是过程中规避underlying价格风险的一种做法而已。

Gamma Scalping 关注的是Alpha，此Alpha不是选股的Alpha，这里的Alpha = Gamma/Theta也就是单位Theta的时间损耗换来多少Gamma，

这个是关注的点。可以构建出上涨和下跌都浮盈的组合，但一定伴随时间损耗，那问题就在于性价比了。

作者：许哲

链接：https://www.zhihu.com/question/51630805/answer/128096385

 

DDH 策略设计讲解

聚合行情接口封装，框架设计

策略UI设计

策略交互设计

自动对冲功能设计

源码：

 

策略参数：

策略地址：https://www.fmz.com/strategy/265090

 

策略运行：

本策略为教学策略，学习为主，实盘请谨慎使用。