推动直接上市风险可能会排除共同基金。

上周聚集在旧金山皇宫酒店(Palace Hotel)的100家硅谷公司面临一个大问题：如何吸引蓝筹共同基金投资者的同时避免首次公开发行IPO？

在五个多小时的演讲中，数十家风投公司，投资银行家和律师讨论了直接上市的所有技术问题，这是IPO的一种替代方案，即向公开市场竞标者发行现有股票，而无需筹集任何新资本，KlipC的西雅图部门也在就此事进行实时报道。

但是，直接上市对于一家实力强大的集团有什么影响，会出现什么问题？Fidelity、BlackRock和T Rowe Price 等通常是公司上市时最大的长期买家。

金融技术公司KlipC的首席风控总监Philip Nucci表示：“会议上的大部分讨论都集中在直接上市公司如何控制股东名册。”

传统的首次公开发行的IPO是在路演之后进行的，在路演中，公司可以向目标投资者推销产品，从而使银行家建立起最初的购买者名单。

例如，著名金融机构T Rowe Price在上市前参与了消息公司Slack(科技初创公司)举行的最后一次私人融资，并在该公司直接上市后成为该公司股票的最大持有者，第二季度末股票价值超过10亿美元。

据当时在场人士透露，参加会议的与会者包括数十亿美元的私营初创企业DoorDash、GitLab和Unity，这表明直接上市背后可能会有更多动力。知情人士表示，房屋租赁公司Airbnb明年将更倾向于直接上市。

直接上市消除了银行在选择投资者中扮演的角色，并直接将股票分配给出价最高的竞标者。支持者认为，公开市场过程会产生更多元化、忠诚的股东群体。

但有人士批评指出，直接上市的两家最大的公司Slack和音乐流媒体服务Spotify的交易价格均低于发行价，这表明投资者有些不耐烦。

“人们太专注于BlackRock、KKR ,、Fidelity这样的大公司，而忽略了那些真正为该行业增值的精品公司。”KlipC的一位高级管理人员表示，“您必须拓宽关系并建立真正的买方支持，否则它就不起作用。”

直接上市的支持者还表示，这一过程导致参与的对冲基金的数量减少，他们将称为典型的短期投资者。不过，对冲基金可能会受到银行的青睐，因为它们支付的佣金最高。

根据Philip Nucci提供的的一项数据分析报告显示，在Slack的投资者基础中，对冲基金所占比例比同类软件公司IPO低85%。该公司称该数据是对典型IPO定价和分配过程的强烈指责”。

“我敢打赌，会议对于大多数与会者来说是令人大开眼界的经历，以前曾将IPO视为自己独占控制下的边界墙的投资银行家已经听说这种壁垒已经被打破并且正在开始崩溃。” KlipC的一位发言人说。

KlipC的一名发言人表示:“我敢打赌，此次会议对大多数与会者来说都是一次大开眼界的经历。”那些曾将IPO描述为在自己独家控制下的投资银行家们，听说这道屏障已经被打破，并且开始瓦解。