最近研究基金时发现，一直关注一个或一堆基金的波动其实没有太大意义，需要从宏观角度去分析整个市场，才是比较有用的方式。

今天推荐个基金的宏观数据-格雷厄姆指数

有过这样一段对话：

巴特勒：我总是认为，我们用每股股价除以每股收益的市盈率，而不是用每股收益除以每股股价的盈利收益率作为标准真是太糟了。明白一只股票的盈利收益率是2.5%的实际意义，要比认识到同样这只股票的市盈率是40倍的实际意义要容易多了。

格雷厄姆：是的。盈利收益率的概念更加科学，也是一个更合乎逻辑的分析方法。

巴特勒：如果分红比率约为50%，那么你可以用盈利收益率的一半来大致推断未来可长期持续的红利收益率。

格雷厄姆：是的。基本上，我希望股票投资的盈利收益率能够达到利率的两倍。但是，在大多数年份，利率低于AAA评级债券所支付的5%的利率。因此，我制定了选股标准的两个上限。即使利率低于5%，市盈率最高上限倍数仍为10倍。另一个市盈率最高上限倍数是7倍，即使现在的AAA评级债券超过7%。因此，一般来说，我买入股票的时点是在股票盈利收益率将会达到AAA评级债券利率两倍的时候，最高市盈率倍数在7倍到10倍之间。我的研究就是基于这一标准形成的。去年我在芝加哥荣获了莫罗道夫斯基(Molodovsky)奖。

巴菲特大家都知道，格雷厄姆是谁？

格雷厄姆曾被巴菲特尊称老师，营销了巴菲特的早期投资方向，他的金融分析学说和思想在投资领域产生了极为巨大的震动，影响了几乎三代重要的投资者，如今活跃在华尔街的数十位上亿的投资管理人都自称为格雷厄姆的信徒，他享有“华尔街教父”的美誉。

就是他！

回到主题，既然他这么牛，牛在哪儿？

他的投资理念是购买市场上的价值被低估股票，然后长期持有到高估时出售，也就是低吸高抛。这也太Easy了，怎么可能？

确实是这样的，但是你知道这里面的难点么？一是人性，二是量化。

人性有个弱点，是信任，你很难对一个低估值的股票产生信任，更难说服自己持有，除非你很了解他，对他很有自信，但真的很难。

量化，一般人很难宏观上知道当前市场的走向和位置及状态，华尔街那些精英们也一直在找这个量化参数。

格雷厄姆根据经验，发现并定义了一个量化参数，能够准确判断当前市场的走向，状态和位置，这就是格雷厄姆指数。

如图：从历史数据分析格雷厄姆指数是一个还不错的长期市场估值分析指标
这个指标的理解是当市场的盈利收益率是十年期国债收益率2倍时，那么市场出现了比较好的投资机会。
为什么呢？
因为如果假设市场按50%的平均分红率，意味着我们在这个位置的买入，至少能获得不低于国债的收益率（防守逻辑），
而且我们获得了长期 上涨期权（进攻逻辑）！此时时间价值在我们的手上，长期持股风险较低，预期获得收益的概率较大。
 
格雷厄姆指数，图中近20年中
2008年10月~2009年1月
2011年12月~2013年8月
2014年4月~2014年6月
2018年10月~2019年2月
图形均给出了整体性较好的投资机会判断。

大家可以去这个网站查询这个指数数据，能看到很多版块的宏观数据。

https://www.touzid.com/redirect.html?f=https%3A%2F%2Fwww.touzid.com%2F&u=66269

进到网站后，入口在这儿

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