证券&金融基础(二)----投资风险指标

 

 1. 标准差是衡量风险的常用标准,是与时间期限相关的概念,例如日标准差、周标准差、月标准差、年标准差等等。

在风险评价中,常用的是年标准差。但不同时间期限的标准差不能直接比较,例如,日标准差1%和月标准差5%。因此,要把不同期限的标准差都转化为统一的以年为期限,才能进行比较。将日标准差转化为年标准差的公式为:

年标准差=日标准差*(365)^0.5

2.年化收益率=[(投资内收益 / 本金)/ 投资天数] * 365 ×100%

投资中有一个常规的特点,即投资标的的预期报酬越高,投资人所能忍受的波动风险越高;反之,预期报酬越低,波动风险也越低。所以理性的投资人选择投资标的与投资组合的主要目的为:在固定所能承受的风险下,追求最大的报酬;或在固定的预期报酬下,追求最低的风险。好的投资就是用尽可能小的风险去获得尽可能大的利润。

夏普比率

3.夏普比率就是一个可以同时对收益与风险加以综合考虑的三大经典指标之一【信息比率,夏普比率(Sharpe Ratio)和索提诺比率(Sortino Ratio】。夏普比率的计算用基金净值增长率的平均值减无风险利率再除以基金净值增长率的标准差。它反映了单位风险基金净值增长率超过无风险收益率的程度。

证券&金融基础(二)----投资风险指标

其中E(Rp):投资组合预期报酬率,Rf:无风险利率,σp:投资组合的标准差,

目的是计算投资组合每承受一单位总风险,会产生多少的超额报酬。

上述的公式表现的是事前夏普比率(ex ante Sharpe ratio),衡量的是平均预期回报,而事后夏普比率(ex poste Sharpe ratio)衡量的则是实际收益,只需要把公式中的预期投资组合回报换成实际回报就可以了。一般情况下,事后指标用来评价一个投资组合在历史上的表现如何,而事前指标往往用来评价和预测目前的投资组合未来的表现和风险情况,因此,在行业中使用事前夏普比率的情况更为普遍。夏普比率一般是越高越好,当投资组合内的资产皆为风险性资产时,适用夏普比率。

4.夏普指数代表投资人每多承担一分风险,可以拿到几分超额报酬;若为正值,代表基金报酬率高过波动风险;若为负值,代表基金操作风险大过于报酬率。 每个投资组合都可以计算Sharpe Ratio,即投资回报与多冒风险的比例,这个比例越高,投资组合越佳。以同期银行存款(或国债)利率作为无风险利率。

5.在具体运用中仍需要对夏普比率的适用性加以注意:

1、用标准差对收益进行风险调整,其隐含的假设就是所考察的组合构成了投资者投资的全部。因此只有在考虑在众多的基金中选择购买某一只基金时,夏普比率才能够作为一项重要的依据;

2、使用标准差作为风险指标也被人们认为不很合适的。

3、夏普比率的有效性还依赖于可以以相同的无风险利率借贷的假设;

4、夏普比率没有基准点,因此其大小本身没有意义,只有在与其他组合的比较中才有价值;

5、夏普比率是线性的,但在有效前沿上,风险与收益之间的变换并不是线性的。因此,夏普指数在对标准差较大的基金的绩效衡量上存在偏误;

6、夏普比率未考虑组合之间的相关性,因此纯粹依据夏普值的大小构建组合存在很大问题;

7、夏普比率与其他很多指标一样,衡量的是基金的历史表现,因此并不能简单地依据基金的历史表现进行未来操作。

8、计算上,夏普指数同样存在一个稳定性问题:夏普指数的计算结果与时间跨度和收益计算的时间间隔的选取有关。

 

6.索提诺比率可以说是夏普比率的一个变种。它与夏普比率的区别在于,在计算投资组合的标准差时,不考虑上行波动,只针对下行波动来衡量回报。这是因为对于基金经理来说,上行波动是一件好事,这意味着基金表现优于预期,而回报更高。

7.Calmar Ratio卡尔玛比率

定义:用于确定对冲基金相对于回撤(下行)风险的收益率的比率。

Definition of 'Calmar Ratio' :A ratio used to determine return relative to drawdown (downside) risk in a hedge fund.

计算公式为:复合年化收益/最大回撤(绝对值)

Calculated as:compounded annual return/maximum drawdown(absolutely value)

【*中卡尔玛比率的定义】

The Calmar ratio - average annual rate of return for the last 36 months divided by the maximum drawdown for the last 36 months - and calculates it on a monthly basis, instead of the Sterling ratio's yearly basis.        ”the MAR Ratio, equal to the compound annual return from inception, divided by the maximum drawdown from inception. Although the Calmar ratio and MAR ratio are sometimes assumed to be identical, they are in fact different: Calmar ratio uses 36 months of performance data, whereas MAR ratio uses all performance data from inception onwards. Later versions of the Calmar ratio introduce the risk free rate into the numerator to create a Sharpe type ratio。


 

 

 

 

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