Profifitability, investment and average returns

Eugene F. Fama, Kenneth R. French

摘要：估值理论认为，预期股票回报与三个变量有关:账面与市场权益比(Bt/Mt)、预期盈利能力和预期投资。考虑到Bt/Mt和预期盈利能力，较高的预期投资率意味着较低的预期回报。但在控制其他两个变量后，盈利能力越强的公司预期收益越高，Bt/Mt也越高。这些预测在我们的测试中得到了证实。

关键词:平均回报率;盈利能力;投资;账面值对市值股票

1.引言：在股利折现模型中，公司股票的市场价值为预期股利的现值，

Mt是t时期的价格，E(Dt+t)是t+t时期的预期红利，r是(近似地)长期平均预期股票收益，更准确地说，是预期股息的内部回报率。在净盈余会计下，时间t股利Dt，是每股权益收益Yt，减去每股账面权益变化量，dBt=Bt—Bt-1股利折现模型就变成

或者除以时间t的账面权益，